Los estrategas de Goldman Sachs señalan que el mercado físico del petróleo se está tensando a medida que los renovados ataques a petroleros en el Estrecho de Ormuz revierten una recuperación anterior en los flujos del Golfo Pérsico, empujando los precios del Brent de vuelta a mediados de los 80 dólares y apuntando a nuevos riesgos alcistas para las previsiones de precios del banco.
Las exportaciones del Golfo se habían recuperado a más del 80% de los niveles anteriores a la guerra en las primeras dos semanas tras un memorando de entendimiento entre Estados Unidos e Irán, pero cayeron por debajo del 50%, o 11 millones de barriles al día, tras los renovados ataques a petroleros en el estrecho.
Goldman estima que el mercado tiene ahora un déficit de 13,4 millones de barriles al día de flujos del Golfo Pérsico, un impacto que "probablemente requeriría una mayor destrucción de demanda y nuevas caídas de inventarios" en ausencia de una desescalada a corto plazo, señalaron los estrategas liderados por Yulia Zhestkova Grigsby.
Los estrategas señalaron que los datos de flujos observables pueden subestimar el panorama real, ya que algunos petroleros cruzan el estrecho con los transponders apagados antes de volver a señalizar una vez que están en zona despejada. Como resultado, las estimaciones de exportaciones del Golfo de mediados de junio ya han sido revisadas al alza en 1,1 millones de barriles al día, o un 10%, respecto al mes anterior.
El banco citó la escalada geopolítica, en particular los posibles ataques adicionales a petroleros e infraestructuras energéticas, como el principal riesgo a la baja para la recuperación de los flujos. Basándose en el bloqueo estadounidense de abril, la firma de Wall Street estimó que un bloqueo restablecido de los puertos iraníes y las zonas costeras podría reducir las exportaciones de Irán entre 1,5 y 2 millones de barriles al día.
Arabia Saudí y los Emiratos Árabes Unidos, que cuentan con la mayor capacidad de transporte en petroleros y los campos de mayor calidad, impulsaron la mayor parte del rebote de los flujos hasta principios de junio, mientras que otras pérdidas de producción de crudo respecto a los niveles de febrero podrían seguir sumando alrededor de 9 millones de barriles al día.
En cuanto a la demanda, los estrategas señalaron que las importaciones de crudo de China "podrían haber tocado fondo" tras caer 5 millones de barriles al día interanualmente en junio, incluso cuando las importaciones en el resto de Asia volvieron a las normas estacionales. No ven una necesidad inmediata de rebote dado el elevado nivel de reservas chinas de 1,9 billones de barriles, equivalente a 117 días de demanda, pero esperan que las importaciones aumenten a medida que los productores de Oriente Medio recorten los precios oficiales de venta para julio-agosto.
Goldman mantuvo su previsión para el Brent de 80 dólares por barril para el cuarto trimestre de 2026 y de 75 dólares para 2027, pero señaló que los riesgos están "sesgados al alza a corto plazo". El Brent podría superar los 110 dólares por barril en el cuarto trimestre si la recuperación de las exportaciones del Golfo sigue estancándose, indicó el banco, mientras que los precios podrían caer hasta los 60 dólares a finales de año si la producción supera las expectativas y la demanda se recupera más lentamente.
